บริษัท ที่มีค่าใช้จ่ายเครื่องจักรสูง แล้วดำเนินงานมานาน
ถ้าด้ายรายได้เติบโตตามปกติ ไม่หวือหวา
แต่ด้านรายจ่ายเริ่มลดลง เนื่องจากทางบัญชีเริ่มถยอย ไถ่ค่าเครื่องจักรหมดบางตัว
ถ้าเครื่องจักรเหล่านั้นยังอยู่ในสภาพสามารถสร้างรายได้ให้บริษัทได้
จะทำให้ต้นทุนพื้นฐานค่าเครื่องหมด มีแต่ค่าซ่อมเครื่อง
ส่วนเครื่องจักรใหม่ ก็ปล่อยให้ทำงานไถ่ค่าตัวไปเรื่อย ๆ
พี่ ๆ ที่ถือหุ้นระยะยาว คิดว่าประเด็นนี้ควร เอามาประเมินมูลค่าหุ้นด้วยหรือไม่ครับ
จะทำให้ value หรือ ratio ต่างๆ ของหุ้นตัวนั้น เติบโตรวดเร็วกว่าข้อมูลในอดีตหรือไม่ครับ
บริษัทที่มีค่าใช้จ่ายเครื่องจักรสูง(ค่าเสื่อม)
-
บุคคลทั่วไป
-
AAA_Thailand
-
เก๋าเก่าๆ เจ้าเดิม
คิดมากเยียวเหลืองครับ
ถ้าผมเห็นงบแล้วต้องตัดสินใจเลือกบริษัทที่ผมเข้ามาลงทุนจากสมมุติฐานข้างต้น + ถ้างบดุลทั้ง 2 บริษัทเหมือนกันนะ
บริษัท A ได้เปรียบในเรื่องเอาค่าเสื่อมไปหักภาษีได้ ทำให้กระแสเงินสดในช่วงที่บริษัทยังมีค่าเสื่อมสูงกว่า บริษัท B ครับ
เพราะฉะนั้นไม่ต้องคิดมาเลย บริษัท A เพิ่ม Wealth ได้มากกว่า บริษัท B แน่นอน (ถ้านับจากช่วงเวลาเดียวกันนี้ไปจนถึง Terminal Value)
และสุดท้ายในอนาคตถ้าบริษัท A ตัดค่าเสื่อมหมดงบก็จะไปเหมือนกันบริษัท B ตอนนี้ครับ ก็จะได้เห็นกำไรเป็นตัวเลขเท่ากับบริษัท A ครับ
แต่ กระแสเงินสดก็จะลดลงเท่ากับบริษัท B เช่นกัน (ทั้งนี้ทั้งนั้นความแตกต่างของงบตรงนี้เกิดจาก ตัวค่าเสื่อมที่เอามาช่วยลดภาษีได้นั่นเอง)
ถ้าผมเห็นงบแล้วต้องตัดสินใจเลือกบริษัทที่ผมเข้ามาลงทุนจากสมมุติฐานข้างต้น + ถ้างบดุลทั้ง 2 บริษัทเหมือนกันนะ
บริษัท A ได้เปรียบในเรื่องเอาค่าเสื่อมไปหักภาษีได้ ทำให้กระแสเงินสดในช่วงที่บริษัทยังมีค่าเสื่อมสูงกว่า บริษัท B ครับ
เพราะฉะนั้นไม่ต้องคิดมาเลย บริษัท A เพิ่ม Wealth ได้มากกว่า บริษัท B แน่นอน (ถ้านับจากช่วงเวลาเดียวกันนี้ไปจนถึง Terminal Value)
และสุดท้ายในอนาคตถ้าบริษัท A ตัดค่าเสื่อมหมดงบก็จะไปเหมือนกันบริษัท B ตอนนี้ครับ ก็จะได้เห็นกำไรเป็นตัวเลขเท่ากับบริษัท A ครับ
แต่ กระแสเงินสดก็จะลดลงเท่ากับบริษัท B เช่นกัน (ทั้งนี้ทั้งนั้นความแตกต่างของงบตรงนี้เกิดจาก ตัวค่าเสื่อมที่เอามาช่วยลดภาษีได้นั่นเอง)
-
เก๋า & น้องโฟร์
ถ้าพิจารณาเพียงคล่าวๆ
ต้นทุนของบริษัท A นั้นสูงกว่า B
ยอดขายเท่ากัน และโตเท่ากัน
ราคาหุ้นถูกเท่ากันผมเลือก B ครับ เพราะควบคุมต้นทุนได้ดีกว่า
แต่ ณ ระดับราคานี้ถ้า A สามารถ Optimize ต้นทุนได้แบบบริษัท B
NI ของ A ก็จะพุ่งขึ้น จะส่งผลให้ราคาหุ้นถูกขี้นเยอะเลย
แต่ข้างต้นเป็นการพิจารณาแบบคล่าวๆครับ
แต่ว่าถ้าเรามาพิจารณาลึกๆ ว่าทำไมต้นทุนของ A สูงกว่า อาจเป็นเพราะมีค่าเสื่อมราคาสูงก็ได้
ถ้าต้นทุนของ A ที่มากกว่า B 100 บาทนั้นเป็นค่าเสื่อมราคา
เพราะฉะนั้น กระแสเงินสด A กับ B ก็จะเท่ากันเด๊ะ ราคาหุ้นก็ควรจะเท่ากันด้วยครับ
เพราะฉะนั้นหุ้น A ก็จะเป็นหุ้นที่น่าลงทุนกว่าครับ เพราะถูกกว่ากัน ถึง 20 บาทครับ ^_^
ต้นทุนของบริษัท A นั้นสูงกว่า B
ยอดขายเท่ากัน และโตเท่ากัน
ราคาหุ้นถูกเท่ากันผมเลือก B ครับ เพราะควบคุมต้นทุนได้ดีกว่า
แต่ ณ ระดับราคานี้ถ้า A สามารถ Optimize ต้นทุนได้แบบบริษัท B
NI ของ A ก็จะพุ่งขึ้น จะส่งผลให้ราคาหุ้นถูกขี้นเยอะเลย
แต่ข้างต้นเป็นการพิจารณาแบบคล่าวๆครับ
แต่ว่าถ้าเรามาพิจารณาลึกๆ ว่าทำไมต้นทุนของ A สูงกว่า อาจเป็นเพราะมีค่าเสื่อมราคาสูงก็ได้
ถ้าต้นทุนของ A ที่มากกว่า B 100 บาทนั้นเป็นค่าเสื่อมราคา
เพราะฉะนั้น กระแสเงินสด A กับ B ก็จะเท่ากันเด๊ะ ราคาหุ้นก็ควรจะเท่ากันด้วยครับ
เพราะฉะนั้นหุ้น A ก็จะเป็นหุ้นที่น่าลงทุนกว่าครับ เพราะถูกกว่ากัน ถึง 20 บาทครับ ^_^